III КВАРТАЛ 2022Г. - 55 баллов 
По данным МСЖД, высокоскоростные железнодорожные линии относятся к числу наиболее капиталоемких инфраструктурных проектов. Средняя стоимость строительства такой инфраструктуры в мире составляет около 45,5 млн евро за километр. При этом расходы существенно различаются в зависимости от страны, типа проекта, рельефа, плотности городской застройки и зрелости системы госзакупок.
В отчете отмечается, что проекты ВСМ требуют специальной финансовой архитектуры. Отрицательные денежные потоки по ним могут сохраняться более десяти лет, а доходы зачастую ограничены нормативным регулированием. В связи с этим вопрос выбора модели финансирования становится ключевым, особенно для Европы, где обсуждается развитие общеевропейской сети высокоскоростных железных дорог.
МСЖД выделяет три основных подхода к финансированию ВСМ: государственное финансирование, государственно-частное партнерство и модель регулируемой базы активов (RAB).
Государственное финансирование, как отмечается в исследовании, остается доминирующей моделью во всем мире и обычно обеспечивает наименьшую стоимость привлечения средств. Для повышения устойчивости такой схемы могут использоваться целевые фонды для инвестиций в железнодорожную инфраструктуру, многолетнее бюджетное планирование, займы и выпуск «зеленых» облигаций.
ГЧП, по оценке МСЖД, может быть финансовым мостом в условиях ограниченных бюджетных возможностей государства. При этом эффективность таких проектов зависит от реалистичного распределения рисков. Наиболее предпочтительными названы модели, основанные на платежах за доступность инфраструктуры, а не на фактическом пассажиропотоке.
Третья модель — регулируемая база активов — может сочетать преимущества государственного контроля и привлечения частного капитала. Она предполагает, что инвестиции включаются в регулируемую структуру, где возврат средств и доходность определяются заранее установленными правилами.
Отдельное внимание в отчете уделено углеродному финансированию. В МСЖД считают, что переход пассажиров с авиационного и автомобильного транспорта на ВСМ позволяет существенно снижать выбросы CO2. Эти предотвращенные выбросы могут быть монетизированы, в том числе через систему торговли квотами на выбросы ЕС, и стать дополнительным источником финансирования проектов.
МСЖД также сообщил, что на основе выводов исследования планируется создать интерактивный инструмент поддержки принятия решений для специалистов и представителей органов власти. Он должен помочь при подготовке будущих проектов ВСМ и выборе оптимальной модели их финансирования.
