Котировки «КамАЗа» подросли, но зависимость финансовых результатов компании от уровня господдержки смущает

Финансовые аналитики отмечают: ввиду подорожания нефти и укрепления курса рубля фондовый рынок изображал очередное предновогоднее ралли. В ходе него определенное внимание инвесторов и спекулянтов доставалось и акциям «второго эшелона», к которому относятся бумаги «КамАЗа», продолжавшие равномерно отрабатывать графические формации, самостоятельно создаваемые в предыдущий период.
«Никакой значимой фундаментальной информации в последний месяц, после публикации промежуточной отчетности за девять месяцев 2016 года, по эмитенту не поступало, – рассказал РЖД-Партнеру эксперт-аналитик АО «Финам» Алексей Калачев. – Ввиду ее отсутствия игрокам для роста котировок достаточно было позитивных заявлений руководства компании. Так, 4 декабря представители автопроизводителя сообщили, что предприятие собирается завершить год с выручкой, превышающей план на 15-30%. Чистая прибыль может оказаться больше плана в два-четыре раза. Улучшить прогноз, как объяснил представитель «КамАЗа», удалось благодаря оптимизации издержек, господдержке и росту спроса на грузовики».
При этом эксперт выразил сомнения по поводу оптимизации издержек. По словам А. Калачева, общие продажи грузовиков действительно растут: в октябре 2016 года, по сравнению с октябрем 2015-го, они увеличились на 4,8%, в ноябре рост год к году составил 32,4%, а в целом за 11 месяцев 2016-го было продано на 2,2% грузовиков больше, чем годом раньше. «КамАЗ» по-прежнему остается лидером рынка: на его долю в ноябре пришлось 34% от общего объема продаж, а за 11 месяцев рост продаж автомобилей этой марки вырос на 15,5% по сравнению с прошлым годом. Более того, 8 декабря гендиректор компании Сергей Когогин озвучил ожидания роста продаж в 2017 году еще как минимум на 7,5%, что, собственно, и спровоцировало рост котировок акций в тот день.
«Тем не менее, – подытоживает А. Калачев, – судя по отчетности за три квартала по РСБУ, единственное, что обеспечивает прибыльность компании, – это госдотации. Судите сами: выручка выросла на 34,63% (сказался рост продаж и цен), но себестоимость выросла еще сильнее – на 38,40% (это разве снижение издержек?). В результате валовый убыток мог составить 6,5 млрд руб., если бы не субсидии. Но доходы от полученных субсидий за период выросли более чем вдвое – с 5,5 до 11,5 млрд руб. Благодаря этому концерн смог отразить в отчете за девять месяцев валовую прибыль в размере около 5 млрд руб. (рост в 2,2 раза), а также чистую прибыль в размере 279,4 млн руб. против 2 млрд руб. убытка годом ранее. А зависимость финансовых результатов компании от уровня господдержки, особенно в период бюджетного дефицита и урезания госрасходов, смущает».
Добавим, что 5 декабря было объявлено о подписании соглашения о сотрудничестве по реализации экспортной стратегии между «КамАЗом» и Внешэкономбанком. Так что без поддержки «КамАЗ», видимо, все-таки не оставят.

Автор: Степан Ратников