«Транснефть» завершила 2016 год практически с той же капитализацией, что и начинала

Дивидендная доходность привилегированных акций составляет менее 1%. Основная часть дивидендов достается государству, которому принадлежит 100% обыкновенных акций, и по итогам 2015 года дивиденды на одну обыкновенную акцию оказались значительно больше, чем на привилегированную, в связи с чем миноритариями было затеяно несколько судебных разбирательств.
Упав с начала 2016 года на 30% (до 135 тыс. руб. за акцию), цены начали стремительно восстанавливаться и, участвуя в общем предновогоднем ралли российского фондового рынка, выросли к концу декабря на 46,5% до 198 тыс. руб. В итоге год компания завершила практически с той же капитализацией, что и начинала (График 1).
Промежуточная консолидированная отчетность, опубликованная «Транснефтью» по итогам третьего квартала, оказалась еще лучше, чем за полугодие, и стало ясно, что год компания закончит неплохо. При росте выручки на 3,1% (до 629 млрд руб.), EBITDA за девять месяцев составила 309,4 млрд руб., что на 7,4% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль при этом выросла год к году на 35,8% – до 182,6 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 57,6%, отношение чистого долга к EBITDA снизилось.
Все это сказалось на улучшении общей оценки компании, а в декабре было поддержано и пересмотром дивидендной политики. Прошедшее 12 декабря 2016 года заседание Совета директоров ПАО «Транснефть» приняло решение направлять на дивидендные выплаты по акциям всех категорий 25% чистой прибыли группы вместо ранее установленных 10%.  При этом конкретный размер дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям будет определяться Советом директоров в соответствии с директивами Правительства РФ. Между тем, Правительство не оставляет надежды добиться того, чтобы не менее 50% чистой прибыли компаний, контролируемых государством, направлялось на дивиденды. Так что в этом вопросе есть надежда на еще более лучшие условия для акционеров (График 2).
В январе 2017 года сценарий развития событий полностью повторяет колебания января предыдущего: резкий рост (+12,4%) в первой половине месяца и столь же резкое снижение (-9%) во второй половине (на момент закрытия торгов 19 января). Технически, котировки оттолкнулись от уровня сопротивления в районе 225 тыс. руб. за акцию. Для дальнейшего роста бумагам нужно суметь подняться выше диапазона 225-230 тыс. руб., но преодолеть его без «разбега» не получится.
Пространство для накопления этого «разбега» у бумаги имеется значительное – вплоть до 155 тыс. руб. за штуку, что может совпасть с началом общей коррекции на фондовом рынке и занять весь первый квартал года. Впрочем, это даже не прогноз, а только предположение.
Кроме дивидендного позитива и хорошей отчетности котировки поддерживают призванное их обеспечить (с учетом инвестиционной программы) предложение «Транснефти» провести индексацию тарифов на прокачку нефти в системе компании в 2017 году не на 3,6%, как планировалось, а на 6,5%. Окончательное решение пока не принято.
Без учета роста тарифов, планы компании не слишком впечатляют. В 2017-м ПАО «Транснефть» ожидает сохранения прокачки нефти по системе на уровне прошлого года в 483,3 млн т. При этом, учитывая договоренности по снижению нефтедобычи странами ОПЕК, к которым присоединилась и Россия, «Транснефть» планирует в 2017-м снизить прокачку нефти на экспорт на 2,1% – до 232-233 млн т против 237,8 млн т в 2016 году.
Негативом, который повлиял на падение котировок на текущей неделе, стало решение суда не в пользу «Транснефти» в споре с «Роснефтью» относительно методики учета технологических потерь нефти при прокачке. «Роснефть» не согласна с условиями договора на 2017 год, предложенными «Транснефтью», и в качестве обеспечения суд обязал «Транснефть» осуществлять транспортировку по условиям прошлого года, запретив с 1 января прекращать или сокращать транспортировку нефти, сдаваемую «Роснефтью».

Автор: Алексей Калачев, эксперт-аналитик АО «Финам»