Ситуация в авиаотрасли критична - мнение

Хуже всего ситуация в авиаотрасли: такие гиганты, как ЮТэйр, Трансаэро, Аэрофлот убыточны, ЮТэйр к тому же допустила дефолт по облигациям, а Трансаэро формально – «банкрот». Проблемы в отрасли только накапливаются и усугубляются и, на наш взгляд, они не всегда связаны с неразумной финансовой политикой компании. Компании стремятся оптимизировать затраты, и им это удается: сокращают операционные расходы и капитальные вложения, урезают инвест - программы, меняют акционерную структуру, однако этого недостаточно, чтобы справиться с убытками и долгами, которые нарастают не первый год. Макроэкономические стрессы последнего года - обвал рубля и резкое возрастание стоимости заимствований в ситуации закрытых внешних рынков капитала- сильно ударили по финансовой прочности компаний. Особенно пострадали те, у кого преобладали валютные долги.

В отраслевом срезе для компаний транспортной отрасли характерна наиболее высокая после сектора строительства долговая нагрузка. Если ориентироваться на метрику Чистый долг/EBITDA, то для публичных эмитентов отрасли она находится в диапазоне от минимальных 0,4х (Трансконтейнер) до максимальных 4,5х (FESCO). Однако значение показателя ниже единицы это скорее исключение, как правило, для транспортных компаний в качестве приемлемого уровня долговой нагрузки выступает диапазон 2,5-3,0х. С этих позиций, наименее комфортный размер долга у FESCO (4,5х), Совкомфлота (4,4х) и Аэрофлота (3,8х).

Юлия Гапон,

аналитик по облигациям UFS IC