III КВАРТАЛ 2022Г. - 55 баллов 
Основными факторами роста выручки в 2013 году стала консолидация логистического оператора GEFCO и увеличение доходов от пассажирских перевозок. Выручка GEFCO по итогам года составила 168,9 млрд руб. и отражена в составе доходов от предоставления логистических услуг, которые по итогам 2013 года составили 179,2 млрд руб. по сравнению с 8,0 млрд руб. годом ранее. Доходы от пассажирских перевозок увеличились на 7,1% за счет роста пассажиропотока и повышения тарифов на данный вид услуг. Доходы от грузовых перевозок выросли на 1% по сравнению с 2012 годом на фоне снижения средней доходности перевозок из-за изменения структуры грузов и роста порожних пробегов.
Операционные расходы выросли по итогам 2013 года на 17,8% до 1 689,9 млрд руб. (1 434,3 млрд руб. в 2012 году). Ключевыми факторами роста стали консолидация компании GEFCO, рост амортизационных отчислений, рост налоговых выплат в результате отмены льгот по налогу на имущество, а также рост расходов на персонал. Рост амортизационных отчислений составил 8,44% с 193,6 млрд руб. в 2012 году до 210 млрд руб. в 2013 году, что связано с вводом основных средств в эксплуатацию, при этом увеличение налоговых выплат в части налога на имущество составило 9,5 млрд руб. Рост расходов на заработную плату и социальные отчисления с 646,6 млрд руб. в 2012 году до 697,6 млрд руб. в 2013 году объясняется консолидацией GEFCO (22,6 млрд руб.) и индексацией заработной платы на 5,7% в течение 2013 года в соответствии с коллективным договором.
Показатель EBITDA (прибыль до учета расходов на проценты, налоги и амортизацию) по итогам 2013 года составил 332,9 млрд руб. по сравнению с 356,3 млрд руб. годом ранее, рентабельность по EBITDA составила 20,4% по сравнению с 23,2% в 2012 году, что соответствует прогнозам компании. На фоне ухудшения экономической ситуации и падения доходности грузовых перевозок, компании холдинга реализовали комплекс мер, направленных на сокращение расходов, что позволило достичь запланированных показателей операционной прибыли и сохранить показатели рентабельности в целевом диапазоне. Суммарный объем сокращения расходов в 2013 году по сравнению с плановыми показателями составил около 100 млрд руб. за счет оптимизации технологических процессов, оптимизации расходов на техническое обслуживание инфраструктуры, повышение общей эффективности бизнеса и снижения административных расходов компаний холдинга, а также за счет снижения объема операций в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры.
Чистая прибыль холдинга по итогам 2013 года составила 36,7 млрд руб. (93,7 млрд руб. по итогам 2012 года). Снижение чистой прибыли по сравнению с 2012 годом обусловлено, в значительной степени, неблагоприятной экономической ситуацией и падением доходности перевозок из-за роста доли низкодоходных грузов в структуре грузооборота ОАО «РЖД». Кроме того, на снижение чистой прибыли в отчетном периоде повлияли рост процентных расходов на 14,6 млрд руб. в связи с увеличением размера финансового долга с 491,9 млрд руб. на 31 декабря 2012 года до 695,6 млрд руб. на 31 декабря 2013 года, которое было частично компенсировано на снижением стоимости заимствований, а также отрицательные курсовые разницы в размере 14,6 млрд руб. против прибыли от курсовых разниц в 2012 году в размере 5,2 млрд руб.
На каждую отчетную дату ОАО «РЖД» оценивает наличие признаков обесценения основных средств, исходя из подробных планов и прогнозов по отдельным видам бизнеса холдинга. В 2013 году РЖД впервые зафиксировали риски обесценения основных средств. Основными причинами такого обесценения стали снижение ожидаемых объемов пассажирских перевозок в дальнем следовании в неблагоприятных экономических условиях, недостаточная индексация тарифов на перевозки пассажиров в дальнем следовании, а также убыточность пригородных перевозок в условиях недостаточной компенсации недополученных доходов из-за тарифного регулирования в пассажирском сегменте. В условиях дальнейшего ухудшения экономической ситуации и установления тарифов на грузоперевозки ниже экономически обоснованного уровня соответствующие риски могут возрасти.
Соотношение чистого долга холдинга к EBITDA на 31 декабря 2013 г. составило 1,74х, что выше, чем аналогичный показатель на 31 декабря 2012 г. (0,93х). Рост данного показателя связан со снижением показателя EBITDA и увеличением объема финансового долга холдинга, в первую очередь, за счет выпуска инфраструктурных облигаций с целью финансирования долгосрочных инвестиционных проектов. В 2013 году ОАО «РЖД» разместило 6 выпусков инфраструктурных облигаций на общую сумму 150 млрд руб. со сроками погашения от 15 до 30 лет, что существенно увеличило среднюю срочность заемного капитала ОАО «РЖД» с 4,9 лет (на 31 декабря 2012 года) до 9 лет по состоянию на 31 декабря 2013 г. Соотношение EBITDA к чистым процентным расходам (с учетом капитализируемых процентов) составило 7,3х по сравнению с 14х в 2012 году. Таким образом, ключевые показатели долговой нагрузки Холдинга находятся в пределах коэффициентов, утвержденных в рамках долговой политики.
Объем капитальных вложений холдинга в 2013 году составил 566 млрд руб. по сравнению с 578,6 млрд руб. годом ранее. Инвестиции холдинга в 2013 году были, в первую очередь, направлены на завершение подготовки железнодорожной инфраструктуры к проведению Зимних олимпийских игр в Сочи в 2014 году, обновление парка подвижного состава, развитие железнодорожной инфраструктуры Московского транспортного узла, развитие пропускных способностей инфраструктуры на подходах к портам России, реализацию проектов по обеспечению безопасности движения, а также на развитие инфраструктуры дальних и ближних пассажирских перевозок.
Наша справка:
ОАО «РЖД» было создано 1 октября 2003 года в соответствии с постановлением правительства РФ № 585 «О создании открытого акционерного общества «Российские железные дороги» от 18 сентября 2003 года. 100% акций компании принадлежит российскому правительству.
Консолидированная финансовая отчетность группы компаний РЖД по МСФО учитывает показатели более 197 дочерних компаний (включая внучатые).
