III КВАРТАЛ 2022Г. - 55 баллов 
ОАО «РЖД» имеет наивысший кредитный рейтинг на уровне ААА (RU) по национальной шкале по методологии АКРА, хотя рейтинги отдельных выпусков могут иметь и более низкий уровень рейтинга в зависимости от условий и структуры выпуска. Данный тип финансовых инструментов уже применяется российскими банками (РСХБ, Альфа-Банк), однако отмечается, что они гораздо дороже, чем обычные облигации. На мой взгляд, успешная реализация последней задачи является не менее важной, чем перенос 30,5 млрд руб. из ФНБ с 2021 на 2020 год.
Сроки реализации проекта обычно зависят не только от наличия финансовых ресурсов, что также важно в текущих условия, но и от проработанности бюджета проекта, надежности ключевых контрагентов с точки зрения кредитного качества и наличия релевантного опыта и т. д.
По моему мнению, риски недофинансирования проектов подобного масштаба и капиталоемкости должны быть включены в стресс-сценарии при планировании бюджета проекта в независимости от текущей экономической конъюнктуры, по крайней мере, такой подход считается хорошей практикой.
Опыт западных стран показывает, что наиболее эффективными при реализации таких проектов являются инструменты государственно-частного партнерства. Между тем важно отметить, что такие страны, как Великобритания, Австралия имеют колоссальный опыт в структурировании и реализации таких инструментов, при этом имеются многочисленные фонды, в том числе инфраструктурные и пенсионные, готовые вкладываться в ценные бумаги с высоким уровнем кредитного рейтинга.
