III КВАРТАЛ 2022Г. - 55 баллов 
Модель представленных расчетов построена на следующих параметрах: для оценки взят новый полувагон, который планируется эксплуатировать на экспортном угольном маршруте, вагон приобретается в лизинг (8 лет, без первоначального взноса). Расчеты сделаны для приведенной стоимости: в модели заложены рост цен на основные расходные части, динамика доходной ставки оператора. Все эти составляющие суммируются, приводятся к текущему моменту и оцениваются, пояснил в ходе выступления Н. Михайлов.
Эксперт оговорился, что данные распределения могут варьироваться, быть разными у конкретных компаний. В представленной модели взят гипотетический вагон.
По приведенным Н. Михайловым данным, лизинг с учетом стоимости самого вагона и платежей по процентам берет на себя 59% (согласно данным презентации, таков показатель при цене на вагон 4 250 000 и ключевой ставке 16%). При этом процент по лизингу здесь занимает большую долю – 30%.
«Это составляет, на мой взгляд, немного нереальные 30% в доле расходов жизненного цикла вагонов – даже выше, чем сама цена вагона. Я надеюсь, что в дальнейшем эта ситуация, немножко нежизнеспособная, создающая большие барьеры для приобретения новых вагонов, будет все-таки меняться в лучшую сторону, вроде Центробанк в этом направлении движется».
29% – цена самого вагона при использовании лизинга (без первоначального взноса). Если бы рассматривалось только приобретение вагона на собственные средства в начале его пути, то доля превысила бы 50%, уточнил эксперт.
Н. Михайлов уточнил также, что еще недавно доля расходов на первоначальные инвестиции была выше: когда стоимость вагона превышала 5,5 миллионов, а ключевая ставка была за 20%, доля этих расходов превышала 70%.
Текущие цены на вагон и ключевая ставка непосредственно влияют на доходную составляющую операторов. Чтобы при текущих тратах на лизинговые платежи выйти хотя бы в ноль к концу срока службы вагона, ставка доходности должна быть выше 2000 рублей. Но тут должно действовать еще одно условие: снижение ключевой ставки до 5%.
При текущем – запредельном, как обозначил эксперт, – уровне ключевой ставки ставка доходности должна вырасти выше 2600 рублей – при таком значении вагон окупился бы к концу жизненного цикла. Однако в реальных условиях, где рынок формирует ставку доходности в 500 рублей, об окупаемости вообще речи не идет – даже в условиях снижения ключевой ставки и снижения цены вагона.
Эксперт резюмировал, что текущие условия лизинга – безусловный барьер для приобретения новых вагонов. Но на окупаемость вагона влияет все же не только этот фактор. Решает комплекс причин: снижающаяся грузовая база, глобальный профицит парка и рекордно низкие ставки, которые не дают окупить вагон независимо от других условий.
